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财政部稳增长点评:基建预期再升温,博弈机会仍存

时间:2015-09-10    机构:长江证券

事件描述。

8日财政部发布《财政支持稳增长的政策措施》,我们点评如下:

事件评论。

政策刺激力度加码,基建预期再升温。文件提出了下一步财政政策措施:1、实施更有力度的财政政策:如加大降税清费力度,将小微企业减半征收所得税标准由年应纳税所得额20万元以内提高到30万元以内。2、加快推广PPP模式,提出“研究出台以奖代补措施”。3、进一步规范地方政府债务管理,提出对“地方债实行限额管理”。4、深入推进财税体制等改革。5、切实抓好政策落实。我们认为文件整体侧重顶层设计,在部分领域对刺激细节也有所深化,更为重要的是反映出政府希望通过财政途径,对全国的基建工程进行一定的支撑护航,在下半年基建预期已然很高的背景下,此政策出台象征意义巨大。

稳增长预期望坚定心态,水泥价格短期或延续改善,估值存在底部修复空间。水泥价格从淡季7月底开始反弹,超跌和高集中度是重要因素,区域分化较明显。不过随着旺季来临前期,上涨区域逐步蔓延,部分地区出现二次涨价。从目前跟踪看,需求开始季节性复苏但并不明显,这也是短期企业对涨价较谨慎的原因,不过我们判断随着稳增长政策逐步落地,有望坚实心态,稳定价格上涨。股价层面,水泥股目前PB基本回到牛市启动前水平,部分标的接近破净,风险偏好降低下,稳增长预期尚未在股价上得到体现,水泥股存在进一步博弈机会,建议配置,推荐标的为华新水泥、海螺水泥、万年青、天山股份、冀东水泥、金隅股份。

综合管廊建设同样受益财政刺激。1、综合管廊建设是顶层设计,国务院重视程度较高,同时地方政府鉴于政绩工程考虑,参与积极性较高;2、最大的瓶颈在于资金瓶颈,本次政策出台虽然没有给出正面的解决途径,但是提出加大推广PPP,“以奖代补”等,反映出上层对于PPP模式的充分肯定,对于管廊建设也是一剂良药。3、产业链角度看,管材虽然非增量,但是会带来存量加速,因此也有受益空间,标的永高股份、顾地科技、纳川股份、伟星新材;建筑施工是管廊的主体,受益为隧道股份,苏交科,宏润建设;防水材料的东方雨虹;信息监测的梅安森、数字政通。盾构施工的天业通联。