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晶澳科技(002459)2019年报点评:年报业绩超预期 一体化龙头开启新征程

发布时间:2020-03-30    研究机构:华创证券

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3 月29 日公司发布了2019 年年报,报告期内公司实现营业收入215.55 亿元,实现盈利12.52 亿元,扣非后归母净利润12.83 亿元,公司业绩处于此前预告的上限位置,超出市场预期。

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2019 年盈利12.52 亿元,超预期。2019 年公司实现营业收入211.55 亿元,同比增长7.67%;其中第四季度实现营业收入76.38 亿元,环比增长64.30%。2019年实现盈利为12.52 亿元,同比增长74.09%,对应EPS 为1.27 元/股,扣非后归母净利润12.83 亿元,同比增长86.21%;其中第四季实现盈利5.55 亿元,环比增长83.9%。公司业绩处于此前业绩预告9.4 亿-12.9 亿区间偏上限位置,好于市场预期;超出此前重组业绩承诺6 亿元,完成率213.91%。

组件出货10.26GW,位居行业第二。2019 年公司共计实现组件出货10.26GW,同比增长27.26%;其中海外组件出口量7.55GW,同比增长55.35%;国内组件出货2.71GW。海外组件出口占公司整体组件出货比例为73.61%,相较于2018 年提升13.31 个百分点。公司组件共实现销售额194.34 亿元,同比增长8.49%;对应不含税价格1.894 元/W,相较于2018 年的2.222 元/W降幅14.76%。

毛利率21.26%,相较于2018 年提升2.42 个百分点。

在手电站600MW,贡献营收6.06 亿元。截至2019 年末,公司在手电站项目30 个,总规模600MW,贡献发电收入6.06 亿元。公司在维持一定规模的存量电站的基础上,每年出售一定规模的存量电站,实现滚动开发、销售,实现了发电量的稳步提升,运营收入逐步增加。随着光伏成本近年来的快速下降,国内不少区域逐步具备了平价上网的能力,公司也顺势推动平价项目的发展。根据公司此前公告,计划于辽宁省朝阳县投资14.54 亿元,建设300MW 平价上网电站。预计随着光伏平价的逐步开启,公司电站开发有望逐步加速。

持续优化产能布局,目标计划清晰。2019 年末公司在硅片/电池/组件的产能分别为11.5GW/11GW/11GW,公司计划于2020 年实现15GW 以上出货;基于此销售计划公司推动了义乌10GW 高效电池、10GW 高效组件,宁晋三、四车间3.6GW 高效电池项目改造、邢台晶龙年产12000 吨单晶硅棒项目以及扬州组件等项目的扩张。稳步推动公司一体化产能的扩张,满足客户以及公司的扩张计划。预计到2020 年底,公司将形成16GW 以上组件产能,硅片及电池配套产能占比达80%左右。公司产销计划积极,配套扩张目标清晰。

维持盈利预测,维持“强推”评级。公司作为全球领先的一体化光伏制造龙头,充分受益于平价驱动的全球光伏需求高增长。公司积极推动市场份额提升,目标及计划清晰,并基于此制定了产能扩张计划,我们看好公司中长期发展。维持预测公司2020-2021 年盈利14.68 亿/18.86 亿,新增预测2022 年盈利22.11亿,对应EPS 分别为1.09 元/1.41 元/1.65 元,维持公司2020 年20 倍目标估值,对应目标价21.8 元/股。

风险提示:海外需求不及预期,产业链价格下降超预期。

申请时请注明股票名称