晶澳科技(002459.CN)

晶澳科技(002459):中报业绩高增长 一体化各环节扩产推进

时间:20-08-18 00:00    来源:光大证券

事件:

公司发布2020 年半年报,报告期内,实现营业收入108.84 亿元,同比增长23%;实现归属于母公司的净利润7.01 亿元,同比增长78%;实现基本每股收益0.52 元/股,同比增长27%。

海外业务增长,盈利能力提升:20 年上半年,公司组件业务实现营收97 亿元,同比+21%,毛利率24%,同比+4.4 个pct;发电业务实现营收3.2 亿元,同比+8%;其他业务实现营收8.2 亿元,同比+51%。上半年,境外业务营收75.7 亿元,同比+32.5%,占比70%,同比+5 个pct,海外业务规模高速增长;公司组件出货5.46GW,其中海外组件出货3.91GW,占比71.65%。根据PV InfoLink 统计,公司上半年组件出货量排名第四。

随着疫情冲击与产品功率增加,组件出货集中度提升。公司凭借一体化成本优势、大尺寸产品的升级转换、海外出货渠道的巩固,盈利能力提升。

一体化布局深化,各环节扩产稳步推进:截至19 年底,公司硅片产能11.5GW,电池产能11GW,组件产能11GW。上半年新增产能:拉晶环节,新建曲靖2GW、包头2.6GW 项目顺利投产;电池环节,公司宁晋三四车间3.6GW 高效电池升级项目有序推进;组件环节,新建合肥1.5GW、扬州4GW 项目陆续投产;公司义乌的募投项目5GW 电池和10GW 组件,目前项目正按计划推进中。4 月10 日,公司募资投建年产5GW 高效电池和10GW 高效组件及配套项目,获证监会审核通过。曲靖二期年产20GW单晶拉棒及切片项目。8 月17 日,公司审议通过扩产4GW 硅片、4GW电池片、3.2GW 组件的议案,一体化各环节扩产稳步推进。

维持“买入”评级:公司从美股回归A 股拓宽了融资渠道,新项目陆续投建及扩产,股权激励计划健全长效激励机制,提升公司核心竞争力;持续的研发投入和技术积累,使公司紧跟前沿技术,同时产业链上下游协同降本增效,保持盈利能力领先。维持20-22 年归母净利润预测为13.33/14.47/16.75 亿元,对应EPS 为0.99/1.07/1.24 元,维持“买入”

评级。

风险提示:光伏产业政策发生重大不利变化的风险;国际贸易保护风险;汇率波动风险等。