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晶澳科技(002459)2020年中报点评:业绩大幅增长 海外出货成绩亮眼

时间:20-08-19 00:00    来源:新时代证券

事件:公司发布2020 年中报,2020H1 归母净利润7.01 亿元,同比+77.74%公司发布2020 年中报:2020H1 实现营业收入108.84 亿元,同比+22.73%;归母净利润7.01 亿元,同比+77.74%;扣非后归母净利润7.5 亿元,同比78.74%。综合毛利率23.28%,同比+2.49 pct。

对应2020Q2 营业收入62.93 亿元,同比+28.64%,环比+37.09%;归母净利润4.15 亿元,同比+34.86%,环比+45.30%;扣非后归母净利润4.07 亿元,同比+18.75%,环比+18.80%。

业绩超预期,组件出货、毛利率双双增长,海外市场是业绩增长主要动力上半年组件营收97.71 亿元,占比89.5%。组件出货5.46GW,同比+29.38%,其中海外占比72%,充分凸显公司老牌组件厂全球化的渠道建设与品牌价值。

2020H1 组件ASP 1.78 元/W,同比-6.21%,组件销售均价高于市场同期价格,主要为较高的海外销售占比及品牌溢价所致。单W 毛利0.43 元,同比+14.73%。上半年组件业务毛利率24.31%,同比+4.44 pct。公司单晶硅片环节自有产能提升,有效助力降本。

全方位扩产,一体化龙头加速成长

公司是老牌组件龙头,组件出货量2018-2019 连续两年排名全球第二,且拥有硅片、电池片、组件完整的一体化产业链,技术及成本优势明显。公司2019年底回归A 股,开启加速成长。拉晶环节,新建曲靖2GW、包头2.6GW 项目顺利投产;电池环节,公司宁晋三四车间3.6GW 高效电池升级项目有序推进;组件环节,新建合肥1.5GW、扬州4GW 项目陆续投产。公司52 亿元定增项目已获批文,用于建设义乌 5GW 电池、10GW 组件(总规划10GW 电池+组件)。未来曲靖二期还将规划20GW 拉棒+切片产能,投资额58 亿元。

盈利预测及投资建议

公司是为数不多的单晶硅片、电池、组件产能齐备的龙头之一,技术及成本优势明显。公司作为老牌组件龙头,拥有有全球化的渠道及品牌优势,回归A 股后,进一步加速成长。预计公司2020-2022 年归母净利润14.13、17.6、21.52 亿元,同比增长12.9%、24.6%、22.2%,当前股价对应2020-2022 年PE 分别为19.7、15.8、12.9 倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:需求不及预期、价格下跌超预期、原材料涨价