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晶澳科技(002459):二季度盈利环比改善 定增扩充一体化产能

时间:21-08-26 00:00    来源:山西证券

事件描述

公司发布2021 年半年报,报告期内公司实现营业收入161.92 亿元,同比+48.77%,实现归母净利润7.13 亿元,同比+1.78%,实现扣非归母净利润5.40 亿元,同比-27.95%;其中Q2 单季实现营业收入92.36 亿元,同比+46.76%,实现归母净利润5.57 亿元,同比+34.05%。

事件点评

期间费用管控良好,毛利率有所回升。报告期内公司期间费用率为8.40%,同比-4.91pct,其中销售费用率2.04%,同比-3.99pct,在三费中降幅最大;综合毛利率13.02%,同比-10.26pct,环比+2.24pct,其中Q2 单季公司综合毛利率14.71%,同比-8.09pct,环比+3.93pct,主要由于Q2 公司组件产品销售价格提升,另外光伏玻璃价格下降也缓解了部分成本压力。

组件出货排名稳居前列,出货区域结构改善。根据PV InfoLink 统计,报告期内公司组件出货量继续保持全球第三,电池组件出货量为10.12GW,其中海外出货量占比63%,国内37%,国内出货量比例有所提升,其中Q2单季组件出货量约5.6GW,环比+24%。Q2 公司出货区域结构有所改善,相较Q1 国内出货略降至33%,但销售价格有所提升;欧洲出货比例达27%,环比+7pct;2021 年H1 公司分销出货量占比35.3%,同比+3.9pct。

一体化产能同步扩张,布局异质结电池抢占先机。公司计划通过非公开股票发行募资50 亿元人民币,用于投资年产20GW单晶硅棒及硅片项目、高效太阳能电池研发中试项目及补充流动资金。随着公司多个扩产项目在年内逐步推进,预计2021 年底公司硅片/电池/组件产能分别将达到32GW/32GW/40GW,同比+74%。另外目前公司异质结电池实验室转化效率达26%+,量产效率在24%-25%之间,提前布局有望助力公司在N 型电池产业化过程中赢得先机。

投资建议

预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.24\1.73\2.46,对应公司8 月24 日收盘价62.00 元,2021-2023 年PE 分别为49.92\35.74\25.24,维持“买入”评级。

风险提示

产品及原材料价格波动风险;行业政策变动风险;需求波动风险等。