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天业通联:盾构机业务向好,13年有望扭亏为盈

时间:2013-03-01    机构:国泰君安证券

有别于市场的观点:市场普遍认为公司传统运架提设备收入仍将缺失,短期内盾构机和氟化工业务也难以起色,而我们认为,依附SELI的品牌、技术、渠道优势,公司盾构机市场竞争力已大幅增强,市占率将上升,受益国内城轨交通建设大规模推进带来的盾构机需求扩大,公司盾构机业务将迎来快速发展期,2013年经营业绩将扭亏为盈。

投资逻辑:市占率提升+市场需求扩大=盾构机收入增加。收购SELI股权后,公司盾构机业务综合实力迅速由国内中游水平跃居一流之列,市场占有率有望提升,国内轨道交通建设加速,盾构机市场需求扩大,公司盾构机收入将大幅增加。

收购SELI股权提升盾构机市场竞争力、市占率将得到提升。依附SELI的技术、品牌、渠道优势,公司产品的技术含金量和品牌知名度迅速提升,在目前国内地铁轨道招标方仍存在严重的国外品牌迷恋情结下,产品技术的国际化路线有利于提高公司获取订单能力,市场占有率将提升。

地铁规划里程大幅增加、盾构机市场景气度上升。按照地方政府已经通过审批的城轨地铁建造规划,2012-2015、2016-2020年间新增运营里程分别为3198、3136公里,仅地铁隧道施工就带来约500台盾构机的市场需求,再加上其他领域的500台需求,年均市场销售额至少120亿,国内盾构机行业迎来快速发展期。

依靠盾构机收入增长,13年公司业绩将扭亏为盈。预计2013年公司盾构机收入为3.8亿,综合考虑其他业务收入贡献,2013年公司有望扭亏为盈,预计2013-2015年EPS分别为0.06、0.22、0.36元,目标价9元,增持!